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联想控股中报朱立南战略聚焦效应彰显

| 2020-09-04

  8月30日,联想控股对外发布2016年上半年业绩,联想控股营业收入1349.84亿人民币,较去年同期下降5%。战略投资领域,布局的金融服务、现代服务业、农业与食品、化工与能源材料板块与去年同期相比,营业收入均实现了超过30%的正向增长。而被外界认为偏于传统的领域,IT板块lenovo仍在调整中,盈利提升,但营业收入较去年同期下降7%,房地产业务收入较去年同期有所增长,但毛利减少(除2015年同期一次性收益对其盈利的影响外)。财务投资领域,君联资本和弘毅投资上半年新募集资金折合55亿人民币,目前“联想系”基金在管资产规模已接近1000亿元人民币。

  受IT板块收入下降、财务投资领域净利润下滑以及去年房地产一次性收益的影响,联想控股半年报虽不乏亮点和想象空间,但依然呈现出营业收入和归母净利润双降局面。这算不上一份漂亮的财报,但数字背后,其一以贯之的战略意图却显得日渐清晰。

  首先,IT板块营业收入与利润占比呈现出逐渐下降态势,外界预期强烈的消费与服务领域,也即朱立南在2015年全年业绩发布上所谈的“战略聚焦”领域已显现成效,从归母净利润看,这些领域的业绩呈现出持续增长的态势。

  分板块来看,联想控股金融业务板上半年实现收入5.55亿,同比增长32%。其中2012年成立的正奇金融实现收入4.52亿,去年11月成立的君创租赁也实现收入1.03亿元,拉卡拉风生水起,利润共吸纳持续增长,联想控股布局金融行业取得的多项金融牌照资源亦成为其突出优势,金融版图日趋强大,未来或有望打造出另一支柱业务。

  现代服务业板块实现收入9.41亿元,同比增长58%。拜博口腔,营业收入由4.10亿增至5.73亿,门店数量、门店面积、医生数量均在快速增长中,其在一线城市的战略布局已经初步完成。联想控股持有实际权益23.77%的神州租车,实现收入29.69亿元,同比增加6.62亿元,车队规模持续扩大也持续带来持续的盈利增长。神州租车持股7.42%的神州优车集团,已成功登陆新三板,截至8月26日市值达到429.53亿元,成为全球专车上市第一股。

  农业与食品板块实现收入12.25亿元,同比增长33%,利润实现全面扭亏为盈。佳沃鑫荣懋整合后,业务已经覆盖到水果、茶叶、葡萄酒和主粮四大领域,实现扭亏为盈,盈利5000万。丰联集团作为联想布局的白酒行业板块,也实现扭亏为盈,盈利1300万。

  第二,海外布局已纳入公司战略版图。

  在2015年全年业绩发布上朱立南除了“战略聚焦”之外,也特别强调要站在全球化的高度打造和管理联想控股的资产组合。

  在联想控股之前已经布局的农业领域,今年4月宣布新增控股投资KB Food,其100%收购的KB
Seafoods是澳大利亚海鲜食品行业的领导者,联想控股入主后,除继续做大做强澳洲业务外,将在中国市场复制KB的模式并向全球其他区域扩展,未来有望打造“全球资源+中国消费”的商业模式。

  同样,今年上半年联想控股海外布局中1.1亿英镑投资收购英国养老保险公司(Pension Insurance
Corporation,PIC)部分股权也非常引人关注。PIC是英国目前最大的养老保险公司,截止2015年底PIC资产管理规模达到166亿英镑。一方面,投资PIC意味着联想控股已经开始布局海外优质金融资产;另一方面,鉴于保险公司可以提供大量的低成本资金,未来可以进一步扩展联想控股海外并购的资本来源渠道,联想控股整体海外并购有望持续加速。

  第三,重资产、长周期领域已获改善,有望改良整体结构。

  长周期农业与食品板块如前所述,化工与能源材料板块,实现收入25.68亿元,同比增长283%。联想控股持股98.26%的联泓集团生产的聚丙烯新品迅速成为该产品国内最大的供应商,业绩扭亏为盈。持股35.61%的星恒电源,动力电池组销量超过去年全年,海外收入同比增长51%,国内电动物流车领域持续扩大优势。

  联想控股公布年报之前,中国企业联合会公布了中国企业500强数据,2016中国企业500强营业收入总额较上年下降0.07%,营业收入负增长155家,这也是为中国企业500强连续发布15年来首次下降。可以说,“调结构、寻突破”是很多中国企业面临的阶段性挑战。两相对比,可以说联想控股的半年报也是一份与中国经济相走势一致的成绩单。从具体板块呈现出的不同特点来看,联想控股“战略投资+财务投资”双轮驱动的业务模式对公司资本结构的优化也仍在进行之中,战略聚焦的持续效果也仍需市场检验。

  比照营收增幅明显的几个战略板块,IT板块表现仍不足以说服市场。受全球个人电脑市场下跌影响,联想集团营业收入持续下滑。虽然市场份额持续增长,但在新型智能设备领域的竞争中,联想集团依然面临巨大考验,能否通过“业务转型逐步实现预期效益”仍待观察。房地产板块虽然营业收入同比增加3%,签约面积和销售回款较上期有较大幅度增加,但在行业景气度回升的背景下,其表现也仍需提速。

  此外,扣除去年同期房地产一次性收益影响,联想控股归属母公司净利润同比下滑13%,固然在报告期内资本市场环境较去年同期发生较大变化,财务投资板块净利减少,

  但从另一个角度看,联想控股双轮业务整体组合仍需进一步改善。财务投资的业绩出现起伏属于行业共性,以持续眼光看待,联想系基金的收益一直位于行业前列,业绩并不值得忧虑,战略投资如在未来释放更大能量,联想控股的整体业绩才能得以更加健康地成长,这将进一步考量联想控股把握大势、管控服务和推动双轮协同的战略落地能力。

2020-09-17
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